觀點網 9月24日，中原建業股價上演了一齣“過山車”行情。早盤高開逾14%，盤中一度衝高逾25%，隨後持續震盪下行，截至收盤報價0.091港元。

異動的導火索，來自前一交易日公司接連拋出的兩枚“重磅炸彈”。

公告顯示，中原建業的間接全資附屬公司擬斥資1億港元收購連橫科技25%股權；同日，董事會建議將公司名稱由“中原建業有限公司”更改為“中源科技管理集團有限公司”，並明確將業務朝“代建+AI科技”方向轉型。

一紙公告，勾勒出這家老牌代建服務商清晰的轉型輪廓。

但這絕非孤立動作。從年初創始人胡葆森逐步減持、控制權易主，到9月管理層集中“大換血”，再到如今大手筆入股AI公司並更名，中原建業正經歷一場由資本、人事到戰略的全面重構。

同時也需清醒看到，公司上半年已由盈轉虧，收入近乎腰斬。這場轉身，既是戰略突圍，也帶着幾分背水一戰的意味。它折射的，是一家地產服務企業在行業寒冬中尋求新敘事的典型樣本。

入股連橫科技

中原建業這筆收購，表面上是一家地產代建公司買了一家AI營銷公司25%的股權，但交易結構、標的成色、以及公司同步更名的動作放在一起，指向的是一次戰略身份的切換。

根據9月23日公告，中原建業的間接全資附屬公司與賣方中財和銳、CBN及目標公司連橫科技訂立股份購買協議，有條件收購連橫科技已發行股本合共25%的銷售股份，總代價1億港元。

交易對價結構頗具“以股換股”色彩，其中1372.55萬港元以現金結付，剩餘部分透過按每股0.08港元配發及發行10.78億股代價股份支付。

“以股換股”有兩點優勢。其一，這對中原建業的現金壓力極小。該公司2026年上半年雖然虧損，但賬上現金及等價物還有25.82億元，淨現金狀態，用不到1400萬元現金就完成一筆億元級收購，資金層面很輕鬆。

其二，代價股份的發行價折讓明顯。0.08港元的發行價，較9月23日收盤價0.091港元折讓約12.1%，較近30日均價0.0929港元折讓約13.9%。這意味着賣方拿到的股票，是在一個相對保守的估值水平上定價的。

但值得注意的是，代價股份相當於擴大後股本的約18.86%，這會產生顯著的股權稀釋效應。公告明確，目標公司不會成為附屬公司，財務業績不綜合入賬。

也就是說，中原建業花了近19%的股權，換來的是一筆按權益法核算的聯營投資，以及一個“戰略協同”的敘事。

再看標的公司，連橫科技的核心賣點，是它在GEO（生成式引擎優化）上的技術佈局。根據公告，連橫科技持有AI相關專利，包括智能客服聊天機器人和視頻生成的方法及系統，並具備GEO技術能力。同時，它是若干主流互聯網平臺的簽約廣告代理，已經為房地產行業開發了AI數字員工系統和智能客戶市場推廣系統。

GEO之所以被看重，是因為AI搜索正在改變品牌觸達用戶的規則。傳統SEO的目標是讓網頁在搜索結果中排得靠前，而GEO的目標是讓品牌和內容被AI大模型在生成回答時優先引用。

有研究數據顯示，傳統搜索引擎排名與AI引用之間的重疊度只有約12%，這意味着光做好SEO，在AI搜索時代可能遠遠不夠。連橫科技如果確實具備可落地的GEO能力，在當下確實踩中了一個新興的技術風口。

中原建業在公告中直言，將藉此啓動“代建+AI科技”業務模式。

對於一家長期深耕房地產代建、客戶與資產均沉澱於地產鏈條的企業而言，AI驅動的客戶獲取、營銷推廣與運營服務，理論上可與原有代建業務形成協同，既為存量項目去化提供數字化工具，也為代建主業尋找第二增長曲線。

但GEO本身仍處於“熱在輿論，冷在標準”的早期階段。行業缺乏統一的度量標準和效果驗證方法，代理服務水平兩極分化嚴重。連橫科技的GEO能力究竟是真實的技術壁壘，還是蹭概念的“SEO換殼”，單憑公告中的專利表述難以完全判斷。

此外，此次收購之後，“中原建業有限公司”擬更名“中源科技管理集團”，董事會認為，新名稱能更好反映擬定發展方向與未來企業形象，符合公司及股東整體利益。

市場的即時反應相當正面。9月24日股價高開逾14%，盤中一度衝高逾25%，不過，午後盤後股價有所震盪，9月25日，市場更趨理性，中原建業的股價再度震盪下行。

在港股地產服務板塊普遍承壓的背景下，一個能講出科技故事的新標籤，往往意味着重新估值的想像空間。

不過，這場交易的成色仍需冷靜審視。

一方面，協同效應有待驗證。公告描述的協同邏輯是，用連橫科技的AI營銷能力，幫助中原建業的代建客戶做招商引資、項目去化、品牌建設。聽起來合理，但代建業務的客戶是否願意為AI營銷服務買單，是一個需要實際驗證的商業假設。地產行業的付費習慣和決策鏈條，與互聯網營銷的邏輯差距不小。

另一方面，連橫科技押注的GEO方向，目前缺乏成熟的商業化驗證。大模型的引用機制仍在快速演變，平臺規則不透明，效果難以量化。如果GEO最終未能成為主流的品牌觸達方式，這筆投資的技術溢價就會大打折扣。

更重要的是，近19%的擴大後股本被用於支付一筆不控股的聯營投資，對於現有股東而言，需要權衡的是，連橫科技未來能貢獻的利潤分成，是否足以彌補這部分股權稀釋帶來的每股價值攤薄。

這筆交易的本質，是一家地產代建公司在主業萎縮的壓力下，試圖用股權換技術、換賽道、換估值邏輯。方向選擇有其合理性，但最終能否兌現，取決於連橫科技的技術能否在真實的房地產營銷場景中跑通，以及新管理層的執行能力。

科技資本接棒入場

中原建業的轉身，並非一時興起，而是今年以來一連串“控制權遷移”與“人事地震”的終章，而這場變局的根源，深埋在房地產行業的深度調整與新股東的科技基因之中。

胡葆森的退場，是這條脈絡上最清晰的一條線。

1月，他將中原建業3.87億股售予King Link，約佔總股本10%，作價3981.59萬港元；4月故技重施，再售5.79億股予同一買方，約佔總股本15%，代價3305.11萬港元；6月，又將超6億股轉手給王瑞、劉根鈺兩位自然人。

半年之內，胡葆森累計套現約1.21億港元，不僅交出控制權，連“主要股東”的身份也一併丟失。

作為河南地產的標杆人物，胡葆森曾將代建板塊分拆上市，打造出“代建第二股”，中原建業更一度被視為建業集團走出河南、實現全國化佈局的“輕資產”先鋒。如今，創始人清倉式離場，本身就是地產下行週期裏戰略收縮的縮影。

但接盤方的棋佈，同樣耐人尋味。

King Link由獨立第三方黃永恆全資持有，其背後的華軟資本，投資版圖正覆蓋TMT、AI等科技領域的私募股權。科技背景的資本入場，為日後的轉型埋下了伏筆，而隨後的人事安排，則讓這條伏筆迅速浮出水面。

9月，人事更迭集中爆發。9月1日，胡葆森因“需投放更多時間處理其他業務”辭任董事會主席及非執行董事；9月7日，執行董事劉琳、公司祕書謝子謙雙雙辭職；9月18日，新班子亮相，劉德彬獲委任為非執行董事及董事會主席，何育明出任首席財務官、公司祕書及授權代表。同日，王軍不再擔任授權代表，執行董事王凱接任，王軍留任首席執行官。

新主席劉德彬的背景，幾乎明示了轉身的方向。這位45歲的正高級工程師，於2014年創立重慶譽存科技有限公司並任主席，履歷深植於大數據與AI賽道。何育明則擁有逾25年經驗，是合資格會計師，現任同方友友控股公司祕書。

技術派主席搭配財務老將，構成了一支典型的“科技+資本”操盤組合，也印證了新股東將公司推向科技管理賽道的決心。

而轉型的底層壓力，是慘淡的業績。8月31日披露的中期業績顯示，截至2026年6月30日止六個月，公司收入僅6170萬元人民幣，同比驟降55.8%；由上年同期盈利3700萬元轉為淨虧損2600萬元。收入滑坡源於房地產持續低迷，同期因應收款項信用風險上升、回款放緩，中原建業減值虧損達4530萬元。

地產主業萎縮倒逼求變，胡葆森套現離場讓出舞臺，帶着科技與資本基因的接盤方入主，隨之而來的是管理層換血、戰略更名與AI資產注入。

這既是一家企業在行業寒冬中的自救，也是一樁“舊瓶裝新酒”的典型樣本。用1億港元買到的，與其說是連橫科技的股權，不如說是一張通往AI敘事的船票。

對於中原建業而言，更名只是起點。中源科技能否真正跑通“代建+AI科技”的商業模式，仍需時間給出答案。