觀點網 嶺南股份的上市旅程走到了至暗時刻。

嶺南股份日前發佈了第五份可能退市的風險提示公告，公司股票收盤價格已經連續十三個交易日均低於1元。根據規定，在深交所僅發行A股股票的公司，通過深交所交易系統連續20個交易日的股票收盤價均低於1元，深交所終止其股票上市交易。

從東莞一家園林綠化企業起家，到深交所中小板上市公司，再到“生態+文旅”雙輪驅動的集團化佈局，嶺南股份曾走出一條急速擴張的上升曲線。

如今，因資金佔用、財務造假等違規事項，疊加業績節節後退，股價連續多日低於1元面值，嶺南股份已經站在退市邊緣。

進入命運的倒計時，嶺南股份能否在剩餘的時間內找到有效的自救路徑，仍是未知之數。

擴張與轉身

據官網資料，嶺南股份創立於1998年，早期以園林工程施工、景觀規劃設計為主營業務，2002年公司抓住東莞市政府“五年見新城”的建設機遇，參與了松山湖高新科技產業園多個景觀項目，逐步在珠三角地區建立起業務基礎。

隨之而來的，是嶺南股份的上市契機。2004年公司產值突破億元，2007年獲得國家城市園林綠化一級資質，2008年設立重慶分公司將業務拓展至全國。

2014年2月，嶺南股份在深交所中小板成功掛牌上市，那一年，公司總資產19.13億元，營業額10.88億元。

上市也成為了公司發展的重要分水嶺，登上資本平臺後，嶺南股份的發展方向多加了一項“文旅”，聚焦規劃設計、水利水務水環境、市政與園林、文化科技與旅遊、土地整治等業務。

2015年，公司全資收購上海恆潤數字科技有限公司，正式佈局文旅新產業；2016年收購上海德馬吉國際展覽有限公司，加速文旅板塊佈局；2017年收購北京市新港永豪水務工程有限公司75%股權，完善水生態產業鏈。

圖片來源：公司官網

到2017年，嶺南股份總資產已攀升至109.26億元，營業額達到47.79億元，三年間營收增長超過三倍。

2022年，公司迎來一次關鍵性的股權變動。當年12月，中山火炬高技術產業開發區管委會通過旗下企業受讓股份並獲得表決權委託，成為公司實際控制人，嶺南股份由此轉為國資控股的上市公司。

彼時，受到地產行業調整及宏觀環境影響，嶺南股份的營業收入從2019年的約80億元逐年大幅萎縮至2022年的約26億元。園林工程行業普遍採用的PPP模式，需要企業大量墊資且回款週期漫長，嶺南股份的債務結構因此持續惡化，流動性壓力不斷累積。

在這種局面下，依靠自身經營扭轉困局已極為困難，於是嶺南股份原實控人尹洪衛選擇讓中山火炬區管委會旗下企業華盈產業投資入主公司，以尋求轉型和紓困。

2022年12月至2023年6月，華盈產業投資向公司提供共計10億元借款支持，10億元借款幫助公司度過了控制權交接的過渡期。

國資入主一度被市場視為公司走出困境的希望所在，但事實上，國資背景並未能扭轉嶺南股份經營持續惡化。

嶺南股份當時最緊迫的問題是流動性枯竭。

2024年8月，“嶺南轉債”到期無法兌付，成為首隻違約的國資背景上市公司可轉債，公司逾期債務合計約7.12億元。

在“嶺南轉債”違約後，國資方面出資收購了146.14萬張債券以穩定債權人信心。加總計算，國資方面對嶺南股份的風險敞口已超過16億元。

然而，國資的輸血只緩解了嶺南股份的燃眉之急，原實控人尹洪衛的資金佔用行為在國資入主前已持續數年，公司更深層次的內部造血能力已近枯竭。

警示與退市危機

帶着嶺南股份走向退市命運的是公司原實際控制人尹洪衛。

2025年9月，因涉嫌信息披露違法違規，證監會對尹洪衛啓動立案調查，經過一年多的調查，廣東證監局最終查明公司存在三方面違法事實，並於2026年9月18日出具《行政處罰決定書》。

據物聊社瞭解，資金佔用是此次違規的核心問題。

2021年，在時任實際控制人尹洪衛的安排下，嶺南股份以預付工程款、支付往來款等名義，向廣東、安徽等地8家供應商劃轉資金，而這些資金大部分最終流入了尹洪衛實際控制或指定的賬戶，用於其償還貸款、繳納稅款、辦理股票質押貸款展期等用途。

決定書披露，當年資金佔用發生額約5.44億元，佔公司最近一期經審計淨資產的11.23%；年末佔用餘額約2.15億元。截至2025年8月25日，仍有約1.49億元未歸還。

而為了掩蓋資金佔用的事實，嶺南股份與尹洪衛選擇了財務造假。

在界首森林公園項目中，公司虛構苗木採購單據，虛增成本7707.73萬元；同時通過虛構工程施工成本虛構工程進度，虛增收入1180.23萬元。兩項合計導致公司2021年虛減利潤總額7527.5萬元，佔當期披露利潤總額的139.60%。

虛減利潤的操作，使得嶺南股份在表面上呈現出比實際更差的盈利狀況，從而為尹洪衛的資金佔用行為提供了掩護。

值得注意的是，年審會計師曾對嶺南股份2024年、2025年連續兩年的內部控制出具了否定意見的內部控制審計報告。

除此之外，嶺南股份還存在信息披露不及時的問題。

2024年12月，公司收到河南湯陰縣公安局《調取證據通知書》，2025年1月收到《移送起訴告知書》；時任董事、副總裁何世鋒因公司串通投標案被採取取保候審的刑事強制措施。但公司未及時履行信息披露義務，直至2025年11月才披露相關情況。

除行政處罰外，廣東證監局還對公司及相關人員出具了行政監管措施決定書。因對外擔保未履行董事會、股東會審議程序且未及時披露，以及重大訴訟、仲裁未及時披露，對公司採取責令改正措施，對陳健波、尹洪衛、張平出具警示函。

如果說管理層違規是嶺南股份內部治理失效的集中體現，那麼當前公司面臨的退市危機，則是經營惡化、財務崩塌與監管收緊三重因素共同作用的結果。

根據公司2025年年度業績預告，公司預計2025年度利潤總額、淨利潤、扣除非經常性損益後的淨利潤三者孰低為負值，且扣除後的營業收入低於3億元；同時預計2025年度期末淨資產為負值，已經觸及深交所財務類退市風險警示情形。

截至2026年6月30日，公司營收5823.82萬元，同比繼續下滑67.44%，歸母淨利潤、歸母扣非淨利潤分別為-2.84億元、-2.78億元。

而嶺南股份2015年收購後劍指轉型的恆潤科技也在2025年宣告破產，成為嶺南股份業績最大的虧損衝擊，造成資產減值損失約3.46億元。

截至9月23日，嶺南股份股票收盤價格已經連續十二個交易日均低於1元，距離觸及交易類退市情形只差八個交易日。這也意味着，留給嶺南股份的緩衝餘地已經越來越少。

除此之外，截至2026年9月14日，嶺南股份及控股子公司連續十二個月內新增尚未披露的訴訟、 仲裁事項的涉案金額合計約為2.09億元，累計達公司最近一期經審計歸屬於母公司淨資產絕對值的15.50%。

債務危機與訴訟纏身進一步加劇了嶺南股份的困境，主要銀行賬戶被凍結直接導致公司無法正常開展經營活動，投標資質受限，新增業務拓展基本停滯。

多重退市情形疊加，公司保殼難度已經極大，這家環衛起家的企業，或許最終無法逃離下牌桌的命運。