觀點網訊：近日，甲骨文（ORCL.US）位於美國新墨西哥州的Project Jupiter數據中心一筆約180億美元銀團貸款傳出折價出售、分銷停滯，凸顯AI數據中心建設進度、企業舉債規模及未來現金流之間的矛盾，引發外界對AI產業融資模式的關注。

根據公開資料整理，這筆貸款目前由桑坦德銀行及Jefferies等牽頭銀行，以每1美元面額89至91美分的價格報價，對應市值約160億至164億美元，較原始面額折價近10%。

貸款分銷據報已超過6個月仍未完成，銀行須在資產負債表上保留超出原定計劃的甲骨文債務曝險。

該筆貸款於去年底發放，承銷邏輯建立在甲骨文與OpenAI簽訂的3000億美元、為期5年的雲端合約之上，並以投資級信用條件作為假設。目前市場報價所反映的收益率已接近單一B級信用債務的水準。

一家固定收益研究機構的歐洲信用策略主管Marta Villegas表示，貸款機構關注的已不再只是OpenAI合約本身，而是數據中心的建設進度；在新墨西哥州設施完成通電並開始產生營收之前，貸款抵押品主要仍是硬件設備及相關許可。

評級方面，2026年7月，標準普爾將甲骨文信用評級下調至BBB-，距垃圾級僅差一級；惠譽給予甲骨文BBB評級，並警告若槓桿持續高於門檻，可能採取負面評級行動；穆迪維持Baa2評級，展望為負面。

財務層面，甲骨文目前債務規模約1295億美元，債務與EBITDA比率約4.3倍；Alphabet、亞馬遜、微軟及Meta同項比率均低於1倍。

公司2026會計年度資本支出約556億美元，高於原定的500億美元目標；2027會計年度資本支出指引上調至900億至950億美元。公司自由現金流已轉為負值，預計淨負債將突破1050億美元。