8月28日，合生創展集團有限公司（以下簡稱“合生創展”）發佈2025年中期業績。報告期內，合生創展核心利潤保持盈利，約7.9億港元；毛利率同比提升12個百分點至39%。其中，旗下合生商業作為合生創展重要的營業收入貢獻單元，總營收達22億港元，佔合生創展當期營收的34.2%，營收佔比表現領先行業水平。在自身盈利能力持續增強的同時，合生商業不僅為合生創展提供了穩定的現金流與利潤支撐，更成為其抵禦行業週期波動的核心護城河，以及面向未來的重要盈利增長點。

（北京朝陽合生匯 實景圖）

當前，國內商業地產行業面臨供需結構性失衡的同質化競爭挑戰：供應端持續放量與需求端增速放緩形成矛盾，商業資產空置率攀升；消費者需求從“基礎購物”向“體驗+社交+身份價值”升級，傳統“標準化複製”模式難以為繼。在此背景下，合生商業秉承“商業生態鏈價值創造者”的品牌定位，以“穩中求進”為戰略定力，在標準化運營基礎上打造項目個性化特色，通過精準獲客與智能服務提效經營，開闢出差異化發展路徑。

Chapter1 明星購物中心高效運營，屢創業務亮點

2025年上半年，“合生匯”系列產品帶動整體商業管理水平上漲。全國15座在營購物中心平均客流較去年同期上漲8%，銷售額上漲18%，EBITDA Margin 達成71%。上半年合生商業全國在營購物中心，新引入各類“首店”超300家、落地“首展”20餘場，通過“首發經濟+IP內容運營”雙擎模式，驅動購物中心客流持續增長，顯著提升租金溢價空間。

（北京朝陽合生匯 - 王力宏“最好的地方”官方快閃店全國首站）

北京朝陽合生滙業績再攀新高，銷售額突破40億元，客流超2000萬人次，穩居大眾點評北京購物熱門榜TOP1。其中，15家門店半年銷售額位列全國第一，109家門店穩居北京市場榜首，品牌號召力持續領跑。上海五角場合生匯同樣表現強勁，銷售額超35億元，客流超1900萬人次，人氣不斷攀升。21家門店拿下全國銷售額第一，39家門店蟬聯上海市場榜首，品牌影響力進一步擴大。北京超極合生匯持續打造亞洲最大商業穹頂品牌秀，以先鋒空間展示形式重新定義商業價值，引領行業體驗升級。

（北京超極合生匯 活動現場）

數據顯示，截至2025年6月，合生商業已與全國3288個品牌商戶建立深度合作，在一線城市構建起業態多元、層次豐富的商業生態，持續鞏固其市場領先地位。

Chapter2 增量保質+存量提效，夯實收入增量

合生商業以“增量保質”“存量提效”雙輪驅動，通過新開項目擴容、存量資產升級、籌備項目蓄能、輕資產拓展四大路徑協同發力，持續夯實收入增長基礎，釋放高質量發展動能。

在存量資產優化方面，除了“合生匯”產品之外，合生商業同步推進MOHO、合生廣場、合生新天地等產品的調改升級，上半年完成調改面積30.3萬平方米，通過業態優化、空間煥新與品牌迭代，有效推動租金收入同比增長9.5%。同時，在營購物中心上半年開展50場國內外知名IP展銷活動，增強消費者空間黏性與消費活力，帶動多經收入同比提升19.3%，進一步挖掘存量項目的第二增長曲線。

（MOHO上海 實景圖）

在新開商業項目方面，上半年合生商業新開商業面積達20萬平方米。其中，北京超極合生匯隨着西區正式開業完成了“雙翼共展”的完整商業佈局，作為合生商業首個POD公園式商業綜合體，新開業面積實現招商簽約率100%，且“首店”品牌佔比達35%；廣州花廳坊於五一盛大開街，憑藉“嶺南文化+現代商業”的差異化定位，實現招商簽約率與開業率“雙百”成績。

（廣州花廳坊 實景圖）

公開資料顯示，合生商業多個重點商業項目正積極推進籌備，包括廣州天河合生匯、上海B站新世代項目、上海南虹橋超極合生匯、北京通州合生匯及北京園博園合生匯，這些項目覆蓋一線城市發展核心區位，將為後續收入增長提供堅實儲備。

（廣州天河合生匯 效果圖）

在輕資產合作方面，合生商業堅持“輕重並舉”戰略，業務拓展至濟南、石家莊、合肥等二線城市，累計獲取16個輕資產項目，佔管理購物中心總數的54%，覆蓋商業建築面積195萬平方米。

（石家莊太平河合生匯 效果圖）

Chapter3 多航道協同發展，充實商業生態

除商業綜合體業務外，合生商業還佈局產業綜合體、寫字樓、酒店及服務公寓業務，四大核心航道協同發力、相互賦能，全方位覆蓋商業地產全業態鏈，形成有機統一的經營格局。

2025年上半年，產業綜合體、寫字樓租金收入表現亮眼，上海五角場HIC同比提升38%，上海MOHO寫字樓同比提升34%，廣州增城珠江國際創業中心同比提升15%，天津合生財富廣場同比提升11%，整體經營效益進一步提升。

（上海五角場HIC 實景圖）

與此同時，旗下在管酒店知名度、美譽度進一步提升，除了上海、深圳酒店項目斬獲國際獎項之外，寧波前灣瑄麗酒店作為合生商業自營酒店品牌開業首年即榮獲旅遊情報2025年度最佳開業酒店及GBE酒店設計大獎，獲評2025年最佳生活方式體驗酒店。

（寧波杭州灣凱悅酒店 實景圖）

合生商業表示，未來將秉持“穩中求進”總基調，深度聚焦京津冀、長三角、粵港澳大灣區及成渝經濟帶等核心城市羣發展機遇，統籌推進商業綜合體、產業綜合體、寫字樓、酒店及服務公寓四大航道協同發展，進一步整合高端住宅產品線服務、醫療養老服務等高附加值業務板塊，持續深化全國戰略佈局，穩步實現商業管理規模與質量雙提升，為合生創展構建穩定現金流、增強盈利韌性提供堅實支撐。